股神选股的演算法被破神复制成巴菲特选股

  今年8月将过92岁生日,日前宣布今年与他共进午餐的慈善拍卖将是最后一次,

  财经网站股市专栏作家胡伯特表示,研究员宣称,已设计一套选股演算法,破解了巴菲特的投资密码,回溯测试结果发现,以这套演算法挑选股票,投资绩效与波克夏旗鼓相当。

  胡伯特指出,这个演算法的重要性不言而喻。首先,年届九旬的巴菲特不可能永远为波克夏选股,他的投资术应该要后继有人。巴菲特已在去年股东会上表明,挑选艾伯,波克夏副董事长)为接班人,并称赞艾伯是精明干练的一流人才,「不会做蠢事」。

  再者,不论是巴菲特或艾伯,管理波克夏如此巨大的公司,都可能忽略一些基本面优异但规模较小的公司。尽管这些小型股的潜力通常比大型股还强,但对波克夏财务的贡献度可能微小。若能洞悉巴菲特的选股方法,挑选出这些较小型潜力股出来投资,可望为波克夏未来的投资绩效锦上添花。

  胡伯特指出,这群宣称「破解巴菲特密码」的研究员都有扎实的学术背景,他们是AQR Capital Management的分析师Andrea Frazzini、David Kabiller和Lasse Pedersen。他们2018年在《财务分析师期刊》发表研究报告,标题称为「巴菲特的Alpha」,文中提出这套演算法。

  这套演算法细节很复杂,但大致而言,着重于所谓「便宜、安全的股票」——股价净值比低、波动性低于平均值、公司获利成长高于平均值、公司从盈余中拿出相当大的比例来配发股利。

  这群研究员的研究结果起初在2013年尾开始在学术圈内流传,当时胡伯特就发现,AQR有一支共同基金,称为「AQR大型股防御型基金」(代号AUEIX),可能最密切依循这群研究员的演算法来挑选股票。这支基金之后的年化报酬率13.1%,与波克夏的13.5%相比,投资绩效在伯仲之间。

  胡伯特为阐述哪些股票符合这套演算法的选股标准,特别根据FactSet提供的数据,从标普1500指数中挑出16档符合条件的个股,具体标准包括:股价净值比低于平均值、beta值(个股与大盘波动的关联性)低于平均值、获利能力高于平均值、5年获利成长率高于平均值,股利分配率(dividend payout ratio)高于平均值。

  以下是根据这些标准,从1500支股票严格筛选出的16档个股,以英文字母顺序排列:

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